* 此图由 AI 生成
作者 | 史大郎 & 猫哥
来源 | 是史大郎 & 大猫财经 Pro
01
"黄金大道"，一夜清空。
这两天，澳门的英皇酒店来了一个大动作，工作人员把"黄金大道"上的金砖撬起、装箱、带走了。
金砖连夜转移，地上只剩下空旷的胶格，再没有往日的金碧辉煌。
酒店方面说，"并非因金价波动，而是配合酒店内部装修升级"，但是也没给装修时间表。
黄金去哪儿了？有说回炉重造的，有说去做艺术展览的，也有说质押还债的，众说纷纭。
不过，很快就有了官方答案，卖了。
英皇娱乐酒店发公告说，这 78 公斤的黄金，卖给了德国的贺利氏，套现 9970 万港元。
就这 78 块金砖来说，英皇是赚爆了。
2005 年，杨受成花了 6.5 亿港元在澳门买了一栋烂尾楼，开发成了现在的英皇酒店，2006 年酒店开业，不仅英皇旗下的明星容祖儿、谢霆锋等，成龙、刘德华、张学友、泷泽秀明都来了。
而且，"赌王"何鸿燊以及澳门政商两界，都来捧场。
其中看点之一就是"黄金大道"，铺的是英皇从汇丰的 Guyerzeller 银行买的 78 块 1 公斤重的金砖。
游客到英皇酒店，都要在黄金大道上走几圈，来吸取黄金的财运，940 万港元的成本 +10 万港元运费，不到千万，就打造了一个地标。
现在小 1 个亿卖出去，大赚了 9 倍多。
02
为啥要卖了呢？收入确实紧张。
虽然名字是酒店，但是英皇娱乐酒店最赚钱的业务，其实是博彩。
当年赌王为啥捧场，因为英皇在澳博租了博彩牌照，在酒店里开了卫星厅，而且规模还很大，70 多张博彩桌和 180 台老虎机。
10 张桌的贵宾厅，一年的转码额，就要 200 多亿港元，而整个博彩业务收益小 20 亿。
博彩税收走 40%，澳博抽成 4% 左右，56% 的收益，都归英皇，差不多一年 12 亿左右。
大家都知道杨受成是"娱乐大佬"，但是，他干娱乐业，也只是"赚点关系，交点朋友"，房地产、珠宝钟表、零售、博彩才是重点。
杨受成进入博彩业的历史也比较悠久，90 年代，他就在澳门开卫星厅了，和赌王家族关系密切。
不过，在澳门做博彩也没啥稀奇，他最厉害的是，1998 年在朝鲜的罗先特区，开了一家英皇酒店，而且拿到了朝鲜唯一一块"赌牌"，特许经营 25 年。
当年投了 8000 万美元，靠着这块赌牌很快回本。
正是这样的利润诱惑，他在澳门买地、建酒店、做博彩、上市一条龙。
但是，这生意也不是一直能做，澳门要求博彩企业持牌经营，收紧卫星厅，英皇的博彩也就做不下去了。
2025 年 10 月 31 日，澳博和英皇的合同结束，英皇也就失去了占收入 80% 的博彩业务。
而且，英皇娱乐酒店最近两年，已经亏了 3 个多亿，收入再失去大头，未来的现金流紧张，已经是可预见的了。
不到真没钱，谁也不会把 20 年的招牌，用"拆地砖"的方式变现。
03
英皇确实是没钱了。
去年，英皇国际暴雷，166 亿港元的贷款逾期，而英皇国际手里只有 6 个多亿的现金，杨受成的商业帝国也确实岌岌可危。
房地产行业，楼已经不好卖了；珠宝钟表，遇上了消费疲软；酒店娱乐，遭遇了博彩收缩。
资产变现都成了大问题。
倒是杨受成没指望赚钱的娱乐业，旗下艺人被称为"英皇还债天团"。
陈伟霆"一大把年纪"演偶像剧；谢霆锋、容祖儿、关志斌等"英皇门面"狂开演唱会，几度失声都坚持唱；惠英红更是被称为" 65 岁老太勇夺高奢代言"。
居然还是娱乐圈好赚钱。
下半年，英皇在疯狂地卖房子，但是依然不好过，半年卖了 12 亿港元的房子，销售成本就 11 个亿，整个英皇半年时间就亏了 20 多个亿，和上一财年的亏损持平了。
现金增加了 1 个亿，也得靠卖资产，而且，债务"越还越多"。
半年还了 2 个亿的债务，结果净负债率从 44.4% 上升到了 47.5%。
虽然已经跟银行达成了协议，但是债务压力依然不容乐观。
现在，黄金的价格确实高涨，但英皇已经没有再多的黄金可以卖了。
艺人演唱会的收入基本谈不上还债，起码要等到房地产复苏，收入上才能见起色。
难啊。
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